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10月7日，美国拜登政府公布了一系列全面的出口管制措施。根据新规定，除非获得美国政府的许可，美国企业不能再向中国芯片制造商提供可以生产先进芯片的设备，这些先进芯片包含16纳米以下的逻辑芯片、18纳米以下的DRAM芯片和28层及以上的NAND芯片等。此外，有消息称其他国家可能会采取类似行动，以确保国际合作。



美国此举在股市引起了一场轩然大波，中国、日本和韩国的相关芯片股大幅下跌。10月11日，台积电股价下跌超过7%，系2021年5月以来最大跌幅；三星电子股价创一年来最大跌幅；东京电子(Tokyo Electron)跌幅高达5.8%。10月10日，费城证券交易所半导体指数创自2020年底以来的最低收盘价，随后两天大跌超过9%。



美国最新的出口限制措施可能会对整个芯片行业的供应链产生连锁反应，并增加科技股面临的越来越多的挑战。根据彭博社汇编的数据，自10月6日收盘以来，全球芯片股蒸发超过2400亿美元。



与去年末相比，半导体股票市值蒸发超过1.6万亿美元。包括英伟达、台积电、阿斯麦、英特尔等巨头公司市值均蒸发超过千亿美元。



受海外出口限制加码及行业需求承压等因素影响，半导体板块近期表现不佳。此外，国庆假期时，三星电子、AMD接连公布了第三季度的初步财务报告，二者在营收方面与此前的预计相差甚远，这也反映出当前全球半导体市场依旧处在下行周期之中。



4000亿芯片巨头的“寒气”



美国芯片巨头的最新财报，将“寒气”传递给全球芯片行业。



当地时间9月29日，美光科技披露了最新财报，其中显示，第四财季（2022年6-8月），美光实现营收66.4亿美元，同比下降约20%，为两年多来首次下降，不及市场预期（66.93亿美元）；净利润为14.9亿美元，同比大幅下降45%，但稍微高于市场预期的13.76亿美元。



除了业绩暴跌以外，作为美国最大的存储芯片巨头，美光科技对未来的预期非常悲观。其在财报中预测，下一财季（9-11月）的营收约为42.5亿美元，大幅逊于分析师的平均预期（60亿美元）；剔除部分项目，预计下一财季的每股收益约为0.04-0.10美元，相较于分析师预期的0.87美元差距甚远。



而更悲观的言论，来自于财报会上。美光首席执行官Sanjay Mehrotra表示，各行各业的客户都在削减芯片订单，以减少未使用的芯片库存，该行业正在经历一个艰难的定价环境。



美光表示，正在迅速采取行动应对需求的下降。其中包括，放慢现有工厂的生产速度，削减机器预算。Mehrotra在与分析师的电话会议上表示，之前美光已经大幅削减了资本开支，现在预计2023财年的资本开支规模将是80亿美元，相比上一财年将下降30%。其中，美光在2023财年将把芯片封装设备方面的投资砍掉一半。



另外，美光首席财务官马克•墨菲预计，从明年5月开始，情况或将有所改善，全球存储芯片市场需求将会复苏。预计2023财年下半年，美光的业绩将获得强劲的收入增长。



最新业绩及未来业绩指引发布后，美光科技股价在盘后交易中一度大跌超4%，但美光科技高管关于削减资本开支的表态，一定程度缓解了市场担忧情绪，9月30日美股开盘，股价冲高回落，最终小幅收涨0.18%。



但将时间周期拉长，资本市场对美光科技的抛售潮或许仍未结束，截至最新收盘，美光科技股价年内累计跌幅达46%，总市值累计蒸发超471亿美元（约合人民币3300亿元）。目前，美光科技总市值552.68亿美元，折合人民币近4000亿元。



实际上，美光科技或许只是这场芯片寒冬的缩影，其他芯片公司也正在发出类似的警告。



一边挤泡沫，一边高额建厂



那么，芯片巨头们的“寒冬”如何熬过去？



以“芯片老法师” 英特尔为例。在宏观环境不佳的情况下，英特尔CEO 帕特•基辛格（Pat Gelsinger）上台后实施了“三步曲”，值得很多企业借鉴。



首先是向互联网公司学习的“降本增效”。今年5月，英特尔宣布冻结其客户端计算事业部招聘，同时还削减包括取消该集团的部分差旅计划、限制参加行业会议等。“我们更加注重支出重点和优先级，将有助于我们抵御全球宏观经济不确定性。”英特尔表示。



第二步是把资源重心从英特尔CPU转向成熟制程、特殊工艺的晶圆代工，加大本土建厂，寻求芯片法案补贴。



今年2月，英特尔总额54亿美元收购以色列半导体解决方案代工企业高塔半导体，预计收购完成后可从中获得成熟制程工艺与客户群，拓展其代工业务的多样性与产能。基辛格最近表示，英特尔代工服务（IFS）将实现“系统级代工”，覆盖晶圆制造、封装、软件、开放的芯粒（Chiplet）生态系统。这意味着，整个芯片产业链，英特尔都想“吃掉”。



8月23日，英特尔与加拿大资产管理公司Brookfield签署协议，双方共同为英特尔在美国亚利桑那州的两座新建晶圆厂，提供最高可达300亿美元的投资。其中，英特尔将出资51%，Brookfield出资49%，英特尔将控股并运营两座晶圆厂，交易预计于2022年底前完成。



惠誉评级北美企业评级高级董事杰森•庞贝（Jason Pompeii）指出，在美国芯片法案补贴计划中，英特尔将是最大赢家。在可能接受补贴的企业中，只有英特尔中期资本支出庞大，而营运现金不够支付，需要美国政府大额补助。



当然，不止是英特尔，随着美国一项2800亿美元的《芯片和科学法案》逐步实施，其中包含527亿美元的芯片补贴计划，很多芯片巨头蠢蠢欲动。尽管业绩不佳、大环境趋冷，但IBM、美光科技（Micron）、Wolfspeed、三星、台积电已纷纷响应，均宣布在美国高额投资或新建半导体工厂，以寻求美国政府给予一定的资金优惠和补贴，预计2023年春天发放。



英特尔的第三步就是看未来。基辛格多次接受采访时承认，当下公司业绩不佳，但另一面公司大量投入研发，并且投资于生态。仅2021年，全球半导体研发投入达714亿美元，英特尔一家贡献了其中的19%，达到152亿美元的历史新高。而这么多资金砸下去，今年创新大会上出现了量子、神经拟态芯片等新的技术产品。



无论如何，加大资本投资、基础科研投入、业务销售向需求端靠近、降本增效等方式，都是芯片企业想要熬过这个“寒冬”的有效办法。



一家国内半导体公司创始人告诉钛媒体App，他不认为半导体周期会一直处于下行，目前产业需要多的基础科研。受5G、AI、HPC（高性能计算）、自动驾驶等领域，以及企业数字化发展，正在大幅推动芯片产业增长，尤其是晶圆代工产能始终处于供不应求的状态。尽管手机、PC等消费类需求疲软且产业链去库存压力较大，但汽车、服务器、光伏等细分需求相对稳健。



回归到国内。展望十月，随着10月8日美国商务部进一步加强对中国发展半导体制造的限制，并将长江存储、北方华创、磁电科技列入UVL实体名单，很多机构认为，这将有助于国产替代。



10月9日，招商银行电子团队发布研报指出，美国这一动作将强化国产替代逻辑，尤其国内企业2023年扩产规划清晰，预计2023年国内设备厂商表现将明显优于海外厂商。



展望未来10月，中信证券团队在研报中表示，整体来看，受局部疫情反复、经济承压等因素影响，预计电子行业2022年三季报业绩表现持续分化，与此同时，受益智能汽车、光伏等细分下游需求支撑，叠加国产替代逻辑持续兑现，半导体设备及零部件、IGBT等细分赛道料仍将保持高景气状态，手机领域聚焦苹果供应链。建议关注景气度持续及自下而上有公司成长逻辑的细分领域龙头。



文章来源： 数据宝， 中国基金报，盖世汽车，钛媒体

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